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港铁铁路及租务具韧性

发布时间:2016-04-11 01:35:27

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摩根士丹利发表报告指出，港铁去年经常性盈利按年升6.7%，合乎市场预期，显示铁路及物业租赁业务具韧性。不过，该行关注港铁本港载客量放缓及成本上涨，故维持“与大市同步”评级。派发特别息将令净债务增加，故调低今明两年盈测5.1%及8.7%，目标价由35元降至32元。

　　报告指出，由于高铁香港段协议已全面生效，相信有关高铁项目的不确定性已移除。不过，鑑于访港内地旅客下跌，关注港铁本港铁路业务及跨境业务所面临的挑战。此外，成本增加令港铁香港铁路业务利润率受压，而商场零售销售的增长亦转弱，或影响其整体租金收入。

　　花旗认为，市场已大致反映港铁作出特别分派，但很可能忽视了高铁封顶协议对港铁进一步超支将潜在增加负债，考虑公司股价较每股资产净值预期有3%溢价，该行重申“沽售”评级，建议投资者趁目前高价沽出。该行就公司2015年核心盈利优于该行预期，将2016至2017年盈利预测上调2%至9%，目标价由29.5元轻微上调至30元。

　　该行指出，港铁2015年之核心盈利较该行预期高5%，与市场预期相若，但分派低于该行及市场预期。该行指出，港铁的本港铁路运营业务营运利润按年升3%，主要受到平均票价及及乘客分别增长2.5%及1.8%带动；商舖业务营运利润录得9%升幅，因零售物业租金按年升11%。

　　惟该行认为，虽然港铁2015年录得12%商场续租租金升幅，但年初至今本港零售环境恶化，故重申其高端商场圆方的增长将在短期受压的看法。